建立城鎮(zhèn)水體污染治理工程成果轉(zhuǎn)化市場化
運行機制,,搭建產(chǎn)業(yè)科研間橋梁
WATER POLLUTION CONTROL TECHNOLOGY MAJOR PROJECT
污水處理行業(yè)政策導(dǎo)向明顯,,受國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保投資規(guī)模影響大;目前城市市政污水處理市場逐漸飽和,,擴能提標(biāo)改造仍有市場機遇,,新興城鎮(zhèn)及農(nóng)村市場發(fā)展?jié)摿^大,。在我國城鎮(zhèn)化進程加快,、水資源緊缺,、水污染加劇的背景下,,國家日益重視環(huán)境保護。截至2017年6月底,,全國城鎮(zhèn)累計建成運營的污水處理廠4,063座,,污水處理能力1.78億立方米/日(2007年末僅為7,138萬立方米/日),城市市政市場逐漸飽和,,但老舊管網(wǎng)設(shè)備更新及提標(biāo)改造等仍帶來市場機遇。此外,,污水處理行業(yè)“十三五規(guī)劃”,、《水污染防治行動計劃》和《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》等文件對全國所有縣城、重點鎮(zhèn)的污水處理能力提出了新的要求,,并提出要積極推進城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施和服務(wù)向農(nóng)村延伸,。
污水處理行業(yè)逐漸打破區(qū)域壟斷,投資,、并購力度加大,,行業(yè)內(nèi)企業(yè)逐步從單一業(yè)務(wù)經(jīng)營者向綜合環(huán)境運營商轉(zhuǎn)變。環(huán)保市場發(fā)展?jié)摿薮?,不同行業(yè)的社會資本通過項目投資,、合作經(jīng)營、收購,、兼并等方式進入,,跨區(qū)域經(jīng)營趨勢明顯。眾多業(yè)內(nèi)企業(yè)從單一的設(shè)備提供商,、材料研發(fā)生產(chǎn)商,、工程承包商或運營商逐步向上下游延伸,以求在特許經(jīng)營期有更明顯的成本控制優(yōu)勢,。博天環(huán)境,、碧水源和中金環(huán)境等民企通過外延并購、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方式快速發(fā)展,。同時我們關(guān)注到,,污水處理項目前期投入較大,投資回收期長,而并購對資金的需求量大,,若項目投資,、建設(shè)、運營的進度安排不當(dāng),,沒有持續(xù)增長的經(jīng)營現(xiàn)金流做支撐,,外部融資環(huán)境一旦變化,企業(yè)的經(jīng)營將會受到較大影響,。
PPP模式得到大力推廣,,PPP新政或?qū)⒂绊懶袠I(yè)競爭格局。PPP模式是目前環(huán)保市場大力推廣的主要模式,,大型央企,、國企憑借社會資源、資本實力和較低融資成本等競爭優(yōu)勢明顯,,大部分民企承接項目數(shù)量和質(zhì)量都不占優(yōu)勢,。2017年11月國家發(fā)改委頒布指導(dǎo)意見,從多個方面鼓勵民企參與PPP項目,,利好技術(shù)實力,、運營能力、品牌影響力和市場規(guī)模等方面有優(yōu)勢的環(huán)保企業(yè),,環(huán)保行業(yè)競爭格局或?qū)l(fā)生改變,。
污水處理行業(yè)是資金密集型行業(yè),工程建設(shè)和應(yīng)收款項占用了企業(yè)較多營運資金,。由于承接項目大部分需要墊資,,污水處理企業(yè)的應(yīng)收款項占比均較高,其應(yīng)收對象一般是政府部門或政府部門成立的實體,,回款情況取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展,、人口和地方財力。部分區(qū)域因政府財政狀況等原因,,出現(xiàn)應(yīng)收款項回收周期較長或回收困難,,需加以關(guān)注。
為達到合格的成品水(生活或生產(chǎn)的用水和作為最后處置的廢水)的水質(zhì)要求而對原水加工的過程稱為水處理,。其中:1)加工原水為生活或工業(yè)的用水時,,稱為給水處理;2)加工廢水為再次使用或排放時,稱為廢水處理,,廢水處理一般包括生活污水處理和工業(yè)污水處理,。廣義的水處理包括對處理過程中所產(chǎn)生的廢水、污泥以及廢氣的處理及最終處置,。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來劃分,,污水處理行業(yè)的參與者主要有產(chǎn)品和設(shè)備提供商(包括污水處理藥劑,、污水處理設(shè)備、污水管網(wǎng),、檢測儀器等),、工程建設(shè)承包商和水務(wù)設(shè)施運營商。
水務(wù)行業(yè)是從事城市生活用水和工業(yè)用水的生產(chǎn),、供應(yīng)和處理這一基本公共服務(wù)的企業(yè)的統(tǒng)稱,,具體包括自來水生產(chǎn)和供應(yīng)、污水處理及其再生利用,、海水淡化處理,、以及其他水的處理、利用與分配四大子行業(yè),。本報告主要針對污水處理子行業(yè)做重點研究,。
正文
一、行業(yè)概況
我國人均水資源匱乏,,水資源分布不均,,水污染形勢嚴峻
根據(jù)THE WORLD BANK相關(guān)報告,2014年我國水資源總量為2.81萬億立方米,,占世界水資源總量的6.57%,,僅次于巴西、俄羅斯,、加拿大、美國,,居世界第五位,,但人均水資源占有量只有2,061.91立方米,占世界人均水資源量的34.85%,,為世界人均水資源貧乏[1]的國家之一,。
受地理、地形以及氣候等因素影響,,我國水資源分布不均,,總體呈現(xiàn)出“東豐西乏,南多北少”之勢,。根據(jù)《中國水資源公報》,,2016年我國水資源總量為32,466.4億立方米,其中南方4區(qū)[2]26,873.7億立方米,,占比82.77%;北方6區(qū)[3]5,592.7億立方米,,占比僅17.23%。
我國90%以上的人口居住在黑河-騰沖線以東約35%的國土面積上,,人口分布的不均衡加劇了區(qū)域間人均水資源量的分化,。目前,,全國三分之二的城市處于缺水狀態(tài),140座城市處于嚴重缺水狀態(tài),。按照國際公認標(biāo)準,,中國有12個省、區(qū)人均水資源量低于重度缺水線,,有8個省,、區(qū)(天津、寧夏,、北京,、山東、上海,、河北,、河南、山西)人均水資源量低于500立方米,,為極度缺水地區(qū),。中國屬于季風(fēng)氣候,水資源時空分布不均勻,,南北自然環(huán)境差異大,,其中華北地區(qū)人均水資源不到500立方米。
根據(jù)中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部(以下簡稱“生態(tài)環(huán)境部”)[4]發(fā)布的《2017年中國生態(tài)環(huán)境狀況公報》,,2017年全國地表水1,940個水質(zhì)斷面(點位)中,,Ⅰ~Ⅲ類水質(zhì)斷面(點位)1,317個,占比67.9%;Ⅳ,、Ⅴ類462個,,占比23.8%;劣Ⅴ類161個,占比8.3%,。與2016年相比,,Ⅰ~Ⅲ類水質(zhì)斷面(點位)比例上升0.1個百分點,劣Ⅴ類下降0.3個百分點,。
2017年長江,、黃河、珠江,、松花江,、淮河、海河,、遼河七大流域和浙閩片河流,、西北諸河、西南諸河的1,617個水質(zhì)斷面中,,Ⅰ類水質(zhì)斷面有35個,,占比2.2%;Ⅱ類594個,,占比36.7%;Ⅲ類532個,占比32.9%;Ⅳ類236個,,占比14.6%;Ⅴ類84個,,占比5.2%;劣Ⅴ類136個,占比8.4%,。與2016年相比,,Ⅰ類水質(zhì)斷面比例增加0.1個百分點,Ⅱ類減少5.1個百分點,,Ⅲ類增加5.6個百分點,,Ⅳ類增加1.2個百分點,Ⅴ類減少1.1個百分點,,劣Ⅴ類減少0.7個百分點,。西北諸河和西南諸河水質(zhì)為優(yōu),浙閩片河流,、長江和珠江流域水質(zhì)為良好,,黃河、松花江,、淮河和遼河流域為輕度污染,,海河流域為中度污染,遼河主要支流和滇池重度污染,。海河流域,,V類占比12.4%,劣V類占比32.9%,,流域內(nèi)工業(yè)發(fā)達,、污染源密集、人口密度高,,水資源短缺,,污水治理工作依然任重道遠,。
全國1,333處水源地中約有1/4為地下水源,,其水質(zhì)的好壞直接影響到人們生活飲用水的安全與否。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《中國環(huán)境狀況公報》,,近五年我國地下水水質(zhì)為較差級和極差級的比重合計維持在55%以上,,2017年國土資源部門對全國31個省(區(qū)、市)223個地市級行政區(qū)的5,100個監(jiān)測點開展了地下水水質(zhì)監(jiān)測,。評價結(jié)果顯示:水質(zhì)為優(yōu)良級,、良好級、較好級,、較差級和極差級的監(jiān)測點分別占比8.8%,、23.1%,、1.5%、51.8%和14.8%,,較差級和極差級合計為66.6%,,較2016年上升6.5個百分點。地下水水質(zhì)總體較差,,且治理的難度大,、時間持續(xù)長,污染問題日益加重,。
廢污水排水總量持續(xù)增長,,城市污水處理能力發(fā)展較快
2006-2015年我國的廢水排放總量持續(xù)增長,生活污水排放量總量上升,,占比逐年提高,,2015年超過50%,工業(yè)廢水排放總量出現(xiàn)回落趨勢,。
截至2007年末,,我國城市共有污水處理廠883座,污水日處理能力為7,138萬立方米,,城市污水處理率只有62.80%,。根據(jù)中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部(以下簡稱“住房城鄉(xiāng)建設(shè)部”)發(fā)布的《關(guān)于2017年上半年全國城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)和運行情況的通報》,“截至2017年6月底,,全國城鎮(zhèn)累計建成運營的污水處理廠共4,063座,,污水處理能力達1.78億立方米/日。其中,,全國設(shè)市城市建成運營的污水處理廠共計2,327座,,形成污水處理能力1.48億立方米/日;全國已有1,470個縣城(占縣城總數(shù)的94.2%)建有污水處理廠,累計建成污水處理廠1,736座,,形成污水處理能力達0.31億立方米/日,。36個重點城市建成運行污水處理廠共計570座,形成污水處理能力0.65億立方米/日,?!?/span>
城市市政市場逐漸飽和,提標(biāo)改造仍帶來一定的市場機遇,,新興城鎮(zhèn)及農(nóng)村市場的發(fā)展?jié)摿^大
污水處理行業(yè)的發(fā)展具有明顯的政策導(dǎo)向,,對國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保投資規(guī)模依賴性較強。隨著我國城鎮(zhèn)化進程的不斷加快,,水資源緊缺,、水污染加劇的背景下,國家日益重視環(huán)境保護,。2012年12月24日,,國家環(huán)境保護總局與國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局聯(lián)合發(fā)布的《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準》(GB18918-2002),,還只提到“只有出水作為回用水的污水處理廠污水處理采用一級A排放標(biāo)準,其他排入地表水的均采用一級B及以下標(biāo)準”,。
2015年4月2日,,國務(wù)院發(fā)布的《水污染防治行動計劃》就提到“要加快城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)與改造。現(xiàn)有城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施,,要因地制宜進行改造,,2020年底前達到相應(yīng)排放標(biāo)準或再生利用要求。敏感區(qū)域(重點湖泊,、重點水庫,、近岸海域匯水區(qū)域)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施應(yīng)于2017年底前全面達到一級A排放標(biāo)準。建成區(qū)水體水質(zhì)達不到地表水Ⅳ類標(biāo)準的城市,,新建城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施要執(zhí)行一級A排放標(biāo)準,。按照國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃要求,到2020年,,全國所有縣城和重點鎮(zhèn)具備污水收集處理能力,,縣城、城市污水處理率分別達到85%,、95%左右”,。
目前我國大部分城鎮(zhèn)已有的污水處理廠的污水處理能力只能達到一級B標(biāo)準,無法滿足現(xiàn)有要求,。因而需要在已有的處理設(shè)施基礎(chǔ)上,,通過進一步設(shè)計、建設(shè)施工等,,提升污水處理能力,,使得出水達到標(biāo)準的要求,提標(biāo)改造的投資力度為行業(yè)提供了新的發(fā)展動力,。
2016年12月31日,,中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會(以下簡稱“國家發(fā)展改革委”)與住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布的《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》(以下簡稱“污水處理行業(yè)十三五規(guī)劃”)指出,實現(xiàn)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)由“規(guī)模增長”向“提質(zhì)增效”轉(zhuǎn)變,,由“重水輕泥”向“泥水并重”轉(zhuǎn)變,,由“污水處理”向“再生利用”轉(zhuǎn)變,全面提升我國城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施的保障能力和服務(wù)水平,。但同時指出污水處理設(shè)施建設(shè)仍然存在著區(qū)域分布不均衡,、配套管網(wǎng)建設(shè)滯后,、建制鎮(zhèn)設(shè)施明顯不足,、老舊管網(wǎng)滲漏嚴重、設(shè)施提標(biāo)改造需求迫切,、部分污泥處置存在二次污染隱患,、再生水利用率不高,、重建設(shè)輕管理等突出問題。
十三五期間的主要目標(biāo)之一是到2020年底,,實現(xiàn)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施全覆蓋,。城市污水處理率達到95%,其中地級及以上城市建成區(qū)基本實現(xiàn)全收集,、全處理;縣城不低于85%,,其中東部地區(qū)力爭達到90%;建制鎮(zhèn)達到70%,其中中西部地區(qū)力爭達到50%;京津冀,、長三角,、珠三角等區(qū)域提前一年完成。規(guī)劃新增污水管網(wǎng)12.59萬公里,,老舊污水管網(wǎng)改造2.77萬公里,,合流制管網(wǎng)改造2.88萬公里,新增污水處理設(shè)施規(guī)模5,022萬立方米/日,,提標(biāo)改造污水處理設(shè)施規(guī)模4,220萬立方米/日,,新增污泥(以含水80%濕污泥計)無害化處置規(guī)模6.01萬噸/日,新增再生水利用設(shè)施規(guī)模1,505萬立方米/日,,新增初期雨水治理設(shè)施規(guī)模831萬立方米/日,。
此外,根據(jù)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部《2014年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計公報》,,全國自然村270萬個,,行政村54.6萬個,村莊總?cè)丝?.63億人,,僅有9.98%的行政村對生活污水進行了處理,,2015年我國村級全國污水處理率為11.4%。農(nóng)村污水處理設(shè)施建設(shè)普遍存在廠網(wǎng)建設(shè)不完善,,處理水平低下的問題,,污水回收率低,仍有大部分的污水未經(jīng)處理就任意排放,。國務(wù)院發(fā)布的《水污染防治行動計劃》中提到要“加快農(nóng)村環(huán)境綜合整治,。以縣級行政區(qū)域為單元,實行農(nóng)村污水處理統(tǒng)一規(guī)劃,、統(tǒng)一建設(shè),、統(tǒng)一管理,有條件的地區(qū)積極推進城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施和服務(wù)向農(nóng)村延伸,。深化‘以獎促治’政策,,實施農(nóng)村清潔工程,開展河道清淤疏浚,推進農(nóng)村環(huán)境連片整治,。到2020年,,新增完成環(huán)境綜合整治的建制村13萬個”?!秶鴦?wù)院關(guān)于深入推進新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的若干意見》明確提出整治農(nóng)村人居環(huán)境,,加強農(nóng)村垃圾和污水收集處理設(shè)施建設(shè),農(nóng)村生活污水治理需統(tǒng)籌謀劃加強治理,。從需求來看,,農(nóng)村生活垃圾和污水治理、面源污染防治,,流域及河道水環(huán)境治理和畜禽養(yǎng)殖廢棄物資源化利用需求廣闊,、市場空間大。
市場化進程加快,,并購?fù)顿Y力度加大,,眾多業(yè)內(nèi)企業(yè)逐步向綜合環(huán)境治理服務(wù)商轉(zhuǎn)變;PPP模式新政或?qū)⒏淖兪袌龈偁幐窬?/span>
在過去相當(dāng)長一段時間內(nèi),我國污水處理廠主要由各地方政府授權(quán)自來水公司經(jīng)營管理,,尤其是市政污水處理業(yè)務(wù)的下游客戶以政府為主,,區(qū)域壟斷性強。從全國范圍來看,,行業(yè)集中度較低,,行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量較多、大部分企業(yè)規(guī)模偏小,。
住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門于2002年頒發(fā)《關(guān)于推進城市污水,、垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的意見》,于2004年頒發(fā)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》,,確立了以特許經(jīng)營制度為核心的中國城市水業(yè)市場化改革,,使我國污水處理行業(yè)市場化進程進入快速發(fā)展階段。
“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃中提出“推進政府和社會資本合作(PPP)模式在城鎮(zhèn)污水處理領(lǐng)域的應(yīng)用,,鼓勵按照‘廠網(wǎng)一體’模式運作,,提升污水處理服務(wù)效能”。2015年4月9日,,財政部,、生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于推進水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作的實施意見》中提出,在水污染防治領(lǐng)域大力推廣運用政府和社會資本合作(PPP)模式,,地方各級財政對PPP項目予以適度政策傾斜,。鼓勵結(jié)合項目自然條件和技術(shù)特點,創(chuàng)新融資模式,,盤活存量資產(chǎn),,形成改進項目運營管理的有效途徑,,構(gòu)建社會資本全程參與、全面責(zé)任,、全生命周期管理的規(guī)范化PPP模式。
國家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的持續(xù)大力支持,,生態(tài)環(huán)境綜合治理等大型投資項目的涌現(xiàn),,使得社會資本關(guān)注發(fā)展?jié)摿薮蟮沫h(huán)保市場,大型央企,、地方國企,、民營企業(yè)、社會資本跨行業(yè)進入環(huán)保市場,,通過項目投資,、合作經(jīng)營、收購,、兼并的方式搶占尚處于成長期的環(huán)保市場,,加速了環(huán)保市場格局調(diào)整,地方水務(wù)企業(yè)經(jīng)營體制進一步被打破,,跨區(qū)域經(jīng)營趨勢明顯,。
目前從事污水處理運營的企業(yè)大致可分為四類:1)威立雅集團、法國蘇伊士水務(wù),、英國泰晤士水務(wù),、德國柏林水務(wù)等一批跨國水務(wù)巨頭憑借其品牌、資本等優(yōu)勢通過直接投資,、控股,、參股等多種方式陸續(xù)大規(guī)模進入中國污水處理市場,取得了市場先導(dǎo)地位,。2)以首創(chuàng)股份等為代表的一批大型國有上市企業(yè)憑借雄厚的資本實力,、豐富的社會資源、較低的融資成本等優(yōu)勢迅速發(fā)展壯大,,在全國范圍內(nèi)積極開拓搶占市場,。3)以區(qū)域性業(yè)務(wù)為主,通常集該區(qū)域的供水和污水處理職能于一體,,如中原環(huán)保,、滇池水務(wù)、興蓉環(huán)境以及各地水務(wù)公司等,。4)近年,,隨著國家進一步鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入市政公用事業(yè)領(lǐng)域,一批民營企業(yè)憑借著市場化的經(jīng)營管理機制,、技術(shù)創(chuàng)新等優(yōu)勢迅速崛起,。如以膜法水處理技術(shù)領(lǐng)先的碧水源,以園林工程見長的東方園林。
以面向環(huán)境效果,、持續(xù)采購服務(wù)為核心的PPP模式是目前環(huán)保市場大力推廣的主要模式,,其合作內(nèi)容廣泛,從最初的單個供排水項目,、城鎮(zhèn)供排水打包項目,、村鎮(zhèn)供排水打包項目等發(fā)展到區(qū)域環(huán)境綜合治理項目。初期大型央企,、國企憑借社會資源,、資本實力和較低的融資成本,在招標(biāo)過程中競爭優(yōu)勢明顯,,大部分民營公司或資本實力較弱的區(qū)域性公司只能通過共同投資或提供設(shè)備銷售及服務(wù)運營的方式來參與PPP項目,,承接項目數(shù)量和質(zhì)量都不占優(yōu)勢。2017年底財政部出臺了《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》(財辦金[2017]92號,,以下簡稱“92號文”),,92號文嚴格把控新項目入庫標(biāo)準,對之前存在問題的PPP項目進行集中清理,。國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會頒布的《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的通知》限制央企參與PPP項目,,同時國家發(fā)展改革委2017年11月28日頒布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作(PPP)項目的指導(dǎo)意見》從多個方面鼓勵民營資本參與PPP項目,利好一些在技術(shù)實力,、運營能力,、品牌影響力和市場規(guī)模等方面擁有較強優(yōu)勢的環(huán)保企業(yè)。環(huán)保行業(yè)的競爭格局或?qū)l(fā)生改變,。
為了追求更強的整體競爭優(yōu)勢,,獲取更多的項目,有效控制投資成本,,確保工程質(zhì)量,,眾多業(yè)內(nèi)企業(yè)從單一的設(shè)備提供商、材料研發(fā)及生產(chǎn)商,、工程承包商或運營商逐步向上下游延伸,,更多元的跨領(lǐng)域發(fā)展,以求在特許經(jīng)營期內(nèi)有更明顯的成本控制優(yōu)勢,,獲取更多的利益,,綜合性的環(huán)境治理服務(wù)企業(yè)成為發(fā)展趨勢。
二,、主要污水處理技術(shù)
(一)污水處理流程
污水處理一般來說包含以下三級處理:
(二)主要水處理技術(shù)的特點
1,、活性污泥技術(shù)
活性污泥法能從污水中去除溶解性和膠體狀態(tài)的可生化有機物以及能被活性污泥吸附的懸浮固體和其他一些物質(zhì),同時也能去除一部分磷素和氮素,,是廢水生物處理懸浮在水中的微生物的各種方法的統(tǒng)稱,。目前是處理城市污水最廣泛使用的方法,。
(1)普通活性污泥法
普通活性污泥法在人工充氧條件下,對污水和各種微生物群體進行連續(xù)混合培養(yǎng),,形成活性污泥,。利用活性污泥的生物凝聚、吸附和氧化作用,,分解去除污水中的有機污染物,。然后使污泥與水分離,大部分污泥再回流到曝氣池,,多余部分排出系統(tǒng),。
(2)厭氧-缺氧-好氧活性污泥法(AAO法,,又稱A2O法)
A2O法指在普通活性污泥法的基礎(chǔ)上,,結(jié)合除磷工藝和脫氮工藝,通過厭氧區(qū),、缺氧區(qū)和好氧區(qū)的各種組合以及不同的污泥回流方式來去除水中有機污染物,、氮和磷等的活性污泥法污水處理方法。該工藝具有脫氮除磷功效,,且污水處理效果好,、出水水質(zhì)穩(wěn)定性高、技術(shù)先進且成熟,、動力效率高,、運行可靠性和靈活性高、管理維護簡單等特點,,宜用于大,、中型城鎮(zhèn)污水和工業(yè)廢水處理工程。
(3)氧化溝法
氧化溝法指呈封閉無終端循環(huán)流渠形布置,,池內(nèi)配置充氧和推動水流設(shè)備的活性污泥法污水處理方法,。氧化溝工藝結(jié)合了推流式和完全混合式活性污泥法的特點,集曝氣,、沉淀和污泥穩(wěn)定于一體,。氧化溝中污水和活性污泥的混合液不斷地循環(huán)流動,系統(tǒng)中能夠形成好氧區(qū)和缺氧區(qū),,進而實現(xiàn)生物脫氮除磷,。該工藝具有處理工藝及構(gòu)筑物簡單、泥齡長,、剩余污泥少且容易脫水,、處理效果穩(wěn)定等優(yōu)勢。宜用于《城市污水處理工程項目建設(shè)標(biāo)準(修訂)》中規(guī)定的II-V類的城市污水處理工程,,以及有機負荷相當(dāng)于此類城市污水的工業(yè)廢水處理工程,。
(4)序批式活性污泥法(SBR法)
SBR工藝是在同一反應(yīng)池中,,按時間順序由進水、曝氣,、沉淀,、排水和待機五個基本工序組成的活性污泥污水處理方法。反應(yīng)池集均化,、初沉,、生物降解、二沉等功能于一池,,無污泥回流系統(tǒng),。SBR法宜用于中、小型城鎮(zhèn)污水和工業(yè)廢水處理工程,。
2,、膜技術(shù)
膜分離方法是以天然或人工合成的高分子薄膜,以外界的能量或化學(xué)位差為推動力,,對雙組分或多組分的溶質(zhì)和溶劑進行分離,、分級、提純和富集的方法,。
(1)膜的分類
根據(jù)膜的孔徑(或稱為截留分子量的大小)進行分類,,可將膜分為微濾膜、超濾膜,、納濾膜和反滲透膜,。其中,超/微濾膜主要應(yīng)用于污水處理及回用,、給水凈化以及海水淡化預(yù)處理領(lǐng)域,,而反滲透膜則主要應(yīng)用于脫鹽,超純水制造,、海水淡化等領(lǐng)域,。
(2)膜技術(shù)實現(xiàn)
膜技術(shù)由膜的制造技術(shù)和膜應(yīng)用技術(shù)(又稱膜過程)以及上述技術(shù)的耦合技術(shù)三方面構(gòu)成。膜的制造技術(shù)由膜配方,、制膜技術(shù)及其生產(chǎn)設(shè)備開發(fā)技術(shù)組成;膜應(yīng)用技術(shù)主要是針對不同客戶的來水情況,、出水要求選擇適宜的膜組件,集成適宜的膜單元裝備及膜法水資源化解決方案處理系統(tǒng),。
值得注意的是,,現(xiàn)有主要膜生產(chǎn)企業(yè)的制膜生產(chǎn)設(shè)備多為非標(biāo)準設(shè)備,一般為膜生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)自身制膜工藝的需要,,購置通用設(shè)備,,通過系統(tǒng)開發(fā)、集成,、組合成自有膜生產(chǎn)設(shè)備,,形成膜生產(chǎn)能力,。由于各個企業(yè)的制膜配方技術(shù)、制膜技術(shù)都不同,,其各自的生產(chǎn)設(shè)備也各有不同,,膜生產(chǎn)企業(yè)的膜生產(chǎn)設(shè)備開發(fā)技術(shù)是企業(yè)的最為核心的專有技術(shù)之一。
目前,,超濾/微濾法應(yīng)用技術(shù)概括起來可分為三種工藝:連續(xù)膜過濾(CMF),、浸沒式膜過濾(SMF)和膜生物反應(yīng)器(MBR)。
連續(xù)膜過濾(CMF)
連續(xù)膜過濾(CMF)技術(shù)是先進的膜法水凈化處理技術(shù)之一,。以中空纖維超/微濾膜組件為中心處理單元,,配以特殊設(shè)計的管路、閥門,、自清洗單元,、加藥單元和自控單元等,形成閉路連續(xù)操作系統(tǒng),,原水在一定壓力下透過微濾/超濾膜進行過濾,,達到物理分離凈化的目的,。其技術(shù)核心是高性能抗污染膜組件以及與之相配合的獨特膜清洗技術(shù),。
CMF是目前應(yīng)用最廣泛的一種膜過濾工藝,工藝成熟,,運行維護簡單,,適用于不同處理規(guī)模,模塊化設(shè)計使得大型工程設(shè)備成套化水平較高,。
浸沒式膜過濾(SMF)
浸沒式膜過濾(SMF)工藝是一種新型膜技術(shù),。是超低壓中空纖維膜技術(shù)與連續(xù)膜過濾技術(shù)相結(jié)合而派生出來的一種新型的膜過濾處理工藝。它使用開放式中空纖維膜組件,,將膜直接置于充滿待處理水的膜池之中,,通過泵的負壓抽吸和大氣壓力,使水透過膜表面,,從中空纖維膜內(nèi)側(cè)抽出,,達到過濾凈化的目的。
SMF是目前最節(jié)能的一種膜過濾工藝,,尤其適用于砂濾池改造,。該工藝利用可實現(xiàn)水質(zhì)提標(biāo)、設(shè)備利舊,、擴容等目標(biāo),,在超大型工程中,更有投資成優(yōu)勢,,因此在污水深度處理和飲用水凈化方面應(yīng)用前景廣闊,,但由于其過濾壓力受到限制,,若在低溫地區(qū)使用,產(chǎn)水量會受到較大影響,。
膜生物反應(yīng)器(MBR)
MBR指把生物反應(yīng)與膜分離相結(jié)合,,以膜為分離介質(zhì)替代常規(guī)重力沉淀固液分離獲得出水,并能改變反應(yīng)進程和提高反應(yīng)效率的污水處理方法,。常用組件類型主要有板式和中空纖維兩種,。按照生物反應(yīng)池和膜組器布置方式,可分為浸沒式膜生物處理系統(tǒng)和外置式膜生物處理系統(tǒng),。
實質(zhì)上MBR需要建立在活性污泥生物處理單元的基礎(chǔ)上,,其不同之處在于以膜過濾取代了傳統(tǒng)二沉池,一定程度上克服了傳統(tǒng)活性污泥法的污泥流失和膨脹問題,,容積負荷高,,處理效果穩(wěn)定,出水水質(zhì)總體上優(yōu)于常規(guī)生物處理技術(shù),。由于市政污水經(jīng)MBR處理后可直接作為中水回用,,因此廣泛用于污水處理要求高、用地緊張的地區(qū),。
需關(guān)注MBR容易出現(xiàn)膜污染問題,,對運行管理要求高,檢修及化學(xué)清洗較復(fù)雜,,需進行定期在線清洗和離線清洗;膜組件采用中空纖維更換周期多為3-5年,,采用板式更換周期多為5-8年,需要考慮膜組件更換費用;由于受膜通量限制,,遇到水力沖擊負荷時調(diào)節(jié)余量較小;反應(yīng)器內(nèi)污泥濃度高,,膜組件出現(xiàn)損壞等問題時,需注意出水的水質(zhì)安全,。
實際使用中,,CMF、SMF主要處理相對清潔的水,,如地表水,、地下水、污水處理廠或預(yù)處理后尾水,、海水淡化和純水制備過程中反滲透(RO)膜組件的前處理水等,,以上應(yīng)用領(lǐng)域占整個超/微濾膜應(yīng)用領(lǐng)域的絕大多數(shù)比例。而MBR早期用于小型分散,、有污水回用需求的區(qū)域,,目前在經(jīng)濟發(fā)達、用地緊張,、污水排放標(biāo)準高的地區(qū)的污水廠新建或改擴建工程中得到應(yīng)用,。
三,、污水處理項目的主要運營方式
1、EP模式
政府或其授權(quán)方將工業(yè)或市政大型整體配套水處理項目進行工程總承包招標(biāo)或邀標(biāo),,具有相應(yīng)資質(zhì)的工程總承包商中標(biāo)后,,擬定方案、設(shè)計系統(tǒng),,就工程施工,、設(shè)備集成、系統(tǒng)調(diào)試等環(huán)節(jié)分包招標(biāo)或邀標(biāo),,然后通過系統(tǒng)組裝集成的方式組成一個能完成特定功能的系統(tǒng),,交付給項目業(yè)主。EP模式不涉及土建安裝工程,。
2,、EPC模式
EPC模式是EP模式的延伸,在EP模式的基礎(chǔ)上增加土建安裝過程,。
3,、BOT模式
企業(yè)承擔(dān)水處理系統(tǒng)項目的籌資、建設(shè),、運營與維護;在合同期內(nèi)擁有,、運營和維護水處理系統(tǒng),并通過收取使用費或服務(wù)費用,,回收投資并取得合理利潤;合同期滿后,,水處理系統(tǒng)的所有權(quán)無償移交給政府或其授權(quán)方,。
BOT模式是在EPC模式的基礎(chǔ)上增加了對項目的投資及項目運營期的運營管理過程,。
4、BT模式
項目所在地政府或其授權(quán)方通過招投標(biāo)方式引進BT方并授予其項目建設(shè)的特許權(quán),,BT方負責(zé)提供項目建設(shè)所需資金和技術(shù),,安排融資和組織項目的建設(shè)。投資方在建設(shè)完成后移交項目,,政府按比例分期向投資方支付合同的約定總價,。
5、ROT模式
企業(yè)按照簽訂的提標(biāo)改造及運營管理合同,、技術(shù)改造特許經(jīng)營協(xié)議等,,對客戶已有設(shè)施進行升級改造,之后在商業(yè)運營期內(nèi)提供專業(yè)化運營,。委托方根據(jù)合同約定支付運營服務(wù)費,。特許經(jīng)營期結(jié)束后,項目公司向客戶無償移交項目設(shè)施及相關(guān)的運營記錄等,。
6,、TOT模式
是指由政府或其授權(quán)方將建設(shè)好的污水處理設(shè)施在一定期限內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給企業(yè)進行運營管理,。企業(yè)向政府收取污水處理費用,以此來支付營運成本并獲取投資回報,。特許經(jīng)營期結(jié)束,,企業(yè)將污水處理設(shè)施整體無償移交給政府部門或其授權(quán)方。
7,、BOO模式
由企業(yè)建設(shè)和擁有運營污水處理設(shè)施,。政府部門或其授權(quán)方授權(quán)企業(yè)在委托運營期內(nèi)負責(zé)污水處理項目相關(guān)設(shè)施的運營及維護,企業(yè)在特許經(jīng)營期屆滿后將保留設(shè)施,,不將此項基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目移交給公共部門,。
8、TOO模式
企業(yè)收購已建成設(shè)施的特許經(jīng)營權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)所有權(quán),,地方政府授權(quán)企業(yè)經(jīng)營污水處理設(shè)施,,企業(yè)在特許經(jīng)營期內(nèi)收取污水處理費用,并在現(xiàn)有特許經(jīng)營期滿后將保留設(shè)施,,不將此項基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目移交給公共部門,。
9、PPP模式
政府和社會資本合作模式,,是指政府為增強公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力,、提高供給效率,通過特許經(jīng)營,、購買服務(wù),、股權(quán)合作等方式,與社會資本建立的利益共享,、風(fēng)險分擔(dān)及長期合作關(guān)系,。項目發(fā)起人向社會招標(biāo),企業(yè)中標(biāo)之后,,政府或委托方參股中標(biāo)企業(yè)設(shè)立的項目公司,,由項目公司與地方政府簽訂PPP協(xié)議,并獲得項目的特許經(jīng)營權(quán),,負責(zé)項目的投資,、建設(shè)和運營。在特許經(jīng)營期內(nèi),,項目公司的收入包括建設(shè)期的建造收入和運營期的運營收入,。
四、行業(yè)內(nèi)企業(yè)財務(wù)特征
(一)樣本企業(yè)說明
涉及污水處理業(yè)務(wù)的已發(fā)債企業(yè)有87家,,其中有63家企業(yè)是非上市公司,,58家屬于當(dāng)?shù)卣聦俚膮^(qū)域性水務(wù)運營平臺,民營和外資控股參股的區(qū)域性水務(wù)運營公司各2家,央企1家,。級別AA的25家,,AA-的5家,AA+的14家,,AAA的3家,。已發(fā)債的上市公司24家,為了方便數(shù)據(jù)對比,,本報告剔除了污水處理業(yè)務(wù)占比極少的5家,,選擇其中19家企業(yè)作為研究對象。
樣本企業(yè)情況
(二)樣本企業(yè)財務(wù)特征分析
通過外延并購,、產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸發(fā)展以及充分利用融資優(yōu)勢擴大負債規(guī)模的企業(yè)發(fā)展較快,,民營企業(yè)步伐更為積極
從2017年末資產(chǎn)規(guī)模來看,前三名依次為首創(chuàng)股份,、碧水源,、東方園林。首創(chuàng)股份實際控制人為北京市國資委,,主營固廢,、水務(wù)建設(shè)、污水處理和自來水銷售等業(yè)務(wù),。在水務(wù)方面,,首創(chuàng)股份通過與地方企業(yè)共同設(shè)立供水公司及收購地方供水公司股權(quán)等方式參與多個供水項目,除直接控股外,,首創(chuàng)股份還與法國通用水務(wù)公司合資設(shè)立通用首創(chuàng)水務(wù)投資有限公司進行投資,,對深圳市水務(wù)(集團)有限公司、渭南通創(chuàng)水務(wù)公司等進行參股投資,,供水項目分布安徽,、江蘇、浙江,、江西,、遼寧、內(nèi)蒙古等地,,2017年末自來水供應(yīng)產(chǎn)能1,217.58萬噸/日,污水處理產(chǎn)能1,090.04萬噸/日,。2013-2017年其資產(chǎn)年復(fù)合增長率為20.33%,。
樣本企業(yè)的資產(chǎn)復(fù)合增長率差異較大,興源環(huán)境總資產(chǎn)從2013年的71,972.58萬元增至2017年的947,793.74萬元,,年復(fù)合增長率達到90.50%,,南方匯通因為2014年發(fā)生重大資產(chǎn)重組,剝離了原有的鐵路貨車相關(guān)業(yè)務(wù),目前主要從事復(fù)合反滲透膜業(yè)務(wù)和棕纖維產(chǎn)品業(yè)務(wù),,以及少量凈水設(shè)備業(yè)務(wù),,2013-2017年資產(chǎn)年復(fù)合增長率為-7.38%,2015-2017年資產(chǎn)年復(fù)合增長率為4.26%,。
13家樣本企業(yè)近5年負債復(fù)合增長率超過資產(chǎn)復(fù)合增長率,,其中興源環(huán)境、云南水務(wù)和中金環(huán)境負債擴張較快,。
興源環(huán)境于2011年9月上市,,實際控制人是周立武、韓肖芳夫婦,,最初主業(yè)為提供壓濾機過濾系統(tǒng)集成服務(wù),,其大型的高壓隔膜壓濾機系統(tǒng)在污水處理廠污泥處理處置中得到深入應(yīng)用。2013年,、2014年和2015年興源環(huán)境進行了三次重大重組,,分別收購了以水利疏浚工程承包及施工為主業(yè)的浙江疏浚、以工業(yè)廢水處理為主業(yè)的水美環(huán)保以及以從事生態(tài)環(huán)境建設(shè)業(yè)務(wù)的中藝生態(tài),。2017年10月又收購了源態(tài)環(huán)保,,新增了水質(zhì)監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)管控平臺業(yè)務(wù),由此從一家環(huán)保設(shè)備提供商發(fā)展成為環(huán)境治理綜合服務(wù)商,,業(yè)務(wù)覆蓋保裝備制造,、江河湖庫的疏浚、流域綜合治理,、市政污水及工業(yè)廢水治理,、農(nóng)村污水治理、生態(tài)環(huán)境建設(shè),、工業(yè)節(jié)能,、智慧環(huán)保、水質(zhì)監(jiān)測等,。通過多次并購重組,,產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸,興源環(huán)境總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模5年復(fù)合增長率為樣本企業(yè)最高,。
樣本企業(yè)中資產(chǎn)復(fù)合增長率第二至第四名,,依次是民營企業(yè)博天環(huán)境、碧水源和中金環(huán)境,。
博天環(huán)境前身為北京博大環(huán)境工程有限公司,,成立于1995年,2017年2月主板上市,,是我國較早從事工業(yè)與工業(yè)園區(qū)水處理的公司之一,,此外還從事供水,、生活污水、再生水等傳統(tǒng)水環(huán)境服務(wù),、以流域治理,、黑臭水體治理等為代表的新城市水環(huán)境服務(wù),以及環(huán)境監(jiān)測和土壤修復(fù)業(yè)務(wù),。運營模式包括EPC,、EP、PC,、DB,、BOT、TOT,、BOO,、PPP等。經(jīng)過多次增資擴股和業(yè)務(wù)發(fā)展,,博天環(huán)境總資產(chǎn)從2013年的122,846.33萬元增至2017年的869,593.01萬元,,近5年復(fù)合增長率達到63.11%。
碧水源成立于2001年,,2010年4月創(chuàng)業(yè)板上市,,專注于膜技術(shù)研發(fā),是膜產(chǎn)品生產(chǎn)商和環(huán)保設(shè)備制造商,,集膜材料研發(fā),、全系列膜與設(shè)備制造、膜工藝應(yīng)用與一體的企業(yè),。碧水源充分抓住了國家的政策利好,,利用上市后的各種資金渠道和融資優(yōu)勢,大力推廣膜技術(shù)在整個水處理行業(yè)的應(yīng)用,。在融資和市場開拓的雙重推動下,,其經(jīng)營規(guī)模和實力迅速壯大,碧水源是樣本企業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大的民營企業(yè),,2017年末其資產(chǎn)規(guī)模達到4,563,693.89萬元,,僅次于首創(chuàng)股份的5,099,430.84萬元,年復(fù)合增長率為53.91%,。
中金環(huán)境主要通過外延并購實現(xiàn)由制造業(yè)向環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型,。中金環(huán)境從事各類水泵的研發(fā)、制造和銷售,,是國內(nèi)最早開始研發(fā)和規(guī)?;a(chǎn)不銹鋼沖壓焊接離心泵的企業(yè),2010年12月上市,,2015年以來公司通過股權(quán)收購進入環(huán)保領(lǐng)域,形成水泵制造、污水及污泥處理,,環(huán)保技術(shù)咨詢與運營共同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局,。在并購和負債規(guī)模的雙重推動下,公司資產(chǎn)規(guī)模從2013年的177,198.89萬元增長至2017年的986,513.40萬元,,年復(fù)合增長率為53.61%,。
相比民營企業(yè)的高歌猛進,國有企業(yè)的發(fā)展步伐明顯溫和許多,,除云南水務(wù)外,,首創(chuàng)股份、中山公用,、興蓉環(huán)境,、江南水務(wù)、綠城水務(wù),、錢江水利,、創(chuàng)業(yè)環(huán)保和南方匯通等8家國有企業(yè)的2013-2017年的資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率平均水平只有10.67%。中山公用,、興蓉環(huán)境,、江南水務(wù)、綠城水務(wù),、錢江水利分別以中山,、成都、江陰,、南寧,、浙江區(qū)域內(nèi)的自來水生產(chǎn)和供應(yīng)、市政污水處理為主,。
云南水務(wù)實際控制人是云南省國資委,,是云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)的投融資主體,2015年在聯(lián)交所上市,。截至2017年底,,云南省水務(wù)持股比例30.07%,北京碧水源持股比例24.02%;其無償使用的北京碧水源的3AMBR技術(shù)與“碧水源”商標(biāo),,以及與北京碧水源簽訂的不競爭協(xié)議,,使公司在膜技術(shù)和產(chǎn)品方面具有優(yōu)勢,近年在云南等地區(qū)水務(wù)建造工程布局加快,,負債與業(yè)務(wù)擴張推動其2013-2017年資產(chǎn)總額從355,740.90萬元增長到2,709,604.90萬元,,年復(fù)合增長率為66.13%,在樣本企業(yè)中增長率居第二位,,國有企業(yè)中增長率最高,。
總體來看,,國有區(qū)域性水務(wù)企業(yè)大多發(fā)展較為穩(wěn)健,以供水和污水處理運營業(yè)務(wù)為主,,民營企業(yè)多擁有水處理材料或設(shè)備的核心技術(shù),,近年抓住政策先機,積極向業(yè)內(nèi)橫向并購,,或從上游設(shè)備,、材料的生產(chǎn)逐步延伸至下游的建設(shè)、運營端,,發(fā)展迅速,。近年承接了大量工程建設(shè)施工項目的企業(yè),負債擴張帶來的資產(chǎn)規(guī)模增長更為明顯,。
污水處理行業(yè)是資金密集型行業(yè),,具有固定資產(chǎn)投入較大、流動資產(chǎn)占比較低的特點;工程建設(shè)和應(yīng)收款項占用企業(yè)較多的營運資金
19家樣本企業(yè)中16家企業(yè)非流動資產(chǎn)占比超過50%,,占比70%以上比例依次遞減的是中山公用,、綠城水務(wù)、首創(chuàng)股份,、興蓉環(huán)境,、錢江水利、南方匯通,、云南水務(wù)和滇池水務(wù),。除中山公用和南方匯通外,其他6家以固定資產(chǎn),、在建工程和無形資產(chǎn)為主,,固定資產(chǎn)和在建工程以供水工程、污水處理工程,、管網(wǎng)設(shè)備為主,,無形資產(chǎn)以特許經(jīng)營權(quán)為主。
2017年末中山公用長期股權(quán)投資(包括對廣發(fā)證券的投資)占總資產(chǎn)的比重最高,,達到65.35%,,2017年實現(xiàn)投資收益10.13億元,占利潤總額的87.4%,。南方匯通持有的各類股權(quán)投資規(guī)模也較大,,可供出售金融資產(chǎn)占比27.74%。中金環(huán)境和興源環(huán)境商譽占比較高,,分別為15.14%和14.28%,,較其他樣本企業(yè)偏高。
大部分樣本企業(yè)流動資產(chǎn)中應(yīng)收款項(應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款+長期應(yīng)收款)占比較大,,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大,,企業(yè)的應(yīng)收款項呈不斷增長態(tài)勢,。相比而言,錢江水利,、綠城水務(wù),、中山公用,、江南水務(wù),、興蓉環(huán)境等地方區(qū)域性污水處理運營業(yè)務(wù)為主的國有企業(yè)應(yīng)收款項占比低,應(yīng)收款項占資產(chǎn)比重最高的9家樣本企業(yè)如下表所示,。
應(yīng)收款項主要是已確認收入的工程回購款,、污水處理費、有保底水量的特許經(jīng)營權(quán)水廠項目等,,應(yīng)收款項對象一般是為政府部門或政府部門成立的實體,。企業(yè)能否如期收回投資,取得預(yù)期收益,,取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展,、人口和地方財力。部分區(qū)域因政府財政狀況等原因,,出現(xiàn)應(yīng)收款項回收周期較長或回收困難,,需加以關(guān)注。
興源環(huán)境和東方園林承接的EPC,、BOT和BT工程建設(shè)項目較多,,導(dǎo)致2017年未結(jié)算的工程項目為主的存貨占比較高,分別為42.05%和35.41%,,因此其非流動資產(chǎn)占比不如其他樣本企業(yè)高,,但資產(chǎn)實質(zhì)都是已完工或在建的水處理設(shè)施或其他環(huán)保工程項目。
樣本企業(yè)貨幣資金資產(chǎn)占比差異較大,,天翔環(huán)境,、江南水務(wù)、滇池水務(wù)占比最高,,分別為29.08%,、24.03%和21.43%,巴安水務(wù),、東方園林,、首創(chuàng)股份、興源環(huán)境和中山公用占比略低,,均不到10%,。
綜上,污水處理類企業(yè)大多資產(chǎn)流動性都較弱,,以各類在建或完工的供水設(shè)施,、污水處理設(shè)施或特許經(jīng)營權(quán)為主,,固定類資產(chǎn)和應(yīng)收款項占用企業(yè)較多的營運資金。
區(qū)域性水務(wù)運營企業(yè)收入增長比較平緩,,盈利能力表現(xiàn)強;近年承接較多建設(shè)工程的企業(yè)實現(xiàn)了高增長,,但盈利能力有待提高
2017年收入規(guī)模最大的是東方園林和碧水源,分別為152億元和137億元,,2013-2017年營業(yè)收入年復(fù)合增長率最高的依次是興源環(huán)境,、云南水務(wù)、碧水源,、國禎環(huán)保,、啟迪桑德、博天環(huán)境和東方園林,,分別是75.16%,、65.20%、44.78%,、42.45%,、36.65%、34.39%和32.28%,。從2017年綜合毛利率來看,,江南水務(wù)、綠城水務(wù),、中金環(huán)境,、巴安水務(wù)、南方匯通,、興蓉環(huán)境和滇池水務(wù)排名前列,,均保持在41%-46%之間,云南水務(wù),、國禎環(huán)保,、興源環(huán)境和博天環(huán)境排名靠后,但也保持在20%以上,。
就細分業(yè)務(wù)來說,,供水業(yè)務(wù)毛利率相對較高,一般都在40%以上,,尤其是原水供應(yīng)比較充足,、水質(zhì)比較好的區(qū)域水務(wù)企業(yè)如江南水務(wù)原水取自長江,自來水毛利率高達49.96%;水處理業(yè)務(wù)由于處理對象,、處理技術(shù),、成本控制以及會計核算的不同,毛利率差異比較大,如綠城水務(wù)市政污水處理業(yè)務(wù)毛利率高達52.67%,,國禎環(huán)保的工業(yè)廢水處理業(yè)務(wù)毛利率只有20%,。此外工程建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率較水處理運營業(yè)務(wù)毛利率要偏低,這也是產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)希望向下游延伸的重要原因,。設(shè)備制造或工程建設(shè)業(yè)務(wù)帶來的收入和盈利較為短期,,運營業(yè)務(wù)收入長期且穩(wěn)定,盈利能力也更強,。但隨著國家不斷加大對污水處理行業(yè)的政策支持以及污水處理行業(yè)向產(chǎn)業(yè)化,、市場化的縱深發(fā)展,進入污水處理行業(yè)的企業(yè)將增加,,競爭也將加劇,,對業(yè)內(nèi)企業(yè)的資金實力、成本控制和運營能力也造成了壓力,。
綜上,近年政策利好,,水務(wù)行業(yè)實現(xiàn)了高速增長,,整體盈利能力表現(xiàn)較強;區(qū)域性水務(wù)運營企業(yè)收入增長比較平緩,但區(qū)域性業(yè)務(wù)專營性明顯,,盈利能力更強;近年承接較多工程建設(shè)項目的企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)了高增長,,但盈利能力有待提高。
區(qū)域性水務(wù)運營企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健,,積極實施并購和拓展項目的企業(yè)“跑馬圈地”,,面臨較大的資金壓力,部分企業(yè)負債經(jīng)營程度較高
從收現(xiàn)比來看,,以水務(wù)運營為主的中山公用,、錢江水利、綠城水務(wù),、創(chuàng)業(yè)環(huán)保,、國禎環(huán)保、興蓉環(huán)境收入變現(xiàn)能力最強,,近三年平均收現(xiàn)比都維持在1.00以上,。區(qū)域性水務(wù)企業(yè)大多沒有較大的規(guī)模擴張意愿和動力,經(jīng)營表現(xiàn)較為穩(wěn)定,,收入質(zhì)量較高,,經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)也較好。
各類BOT/TOT,、BOO/TOO及BT模式的項目都是在開始營運及業(yè)主購回已建成BT項目后,,方才收取費用款項及回購款。BOT/TOT或BOO/TOO模式的污水處理項目或供水項目平均投資回收期,,分別為自開始建設(shè)或收購之日起約12年及6年,,BT項目的平均購回期約為5年,。近年承接較多建設(shè)、投資項目的企業(yè)面臨初始投資大,、回收期長以及后續(xù)投資收益可能不達預(yù)期的問題,。
東方園林、興源環(huán)境,、云南水務(wù),、啟迪桑德和博天環(huán)境由于工程建設(shè)收入占比較高,收現(xiàn)比略差,。碧水源,、東方園林、啟迪桑德,、首創(chuàng)股份和云南水務(wù)近年發(fā)展步伐比較快,,投資活動的資金支出較大。興源環(huán)境近年并購頻繁,,從環(huán)保設(shè)備制造延伸至下游施工和運營項目,,積極開展項目投標(biāo)、開拓市場,,獲取更多的PPP項目訂單,,對PPP項目實施建設(shè)投入資金,近三年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流和投資活動現(xiàn)金流持續(xù)凈流出,。
從負債擴張速度和負債率來看,,樣本企業(yè)近五年負債規(guī)模年復(fù)合增長率平均值分別為40.76%,負債率平均為56.3%,,平均負債率從2015年的50.81%攀升至2017年的56.3%,。其中,興源環(huán)境,、云南水務(wù)和中金環(huán)境近五年的負債規(guī)模年復(fù)合增長率分別為137.74%,、104.26%和84.62%,博天環(huán)境,、云南水務(wù),、國禎環(huán)保2017年負債率分別為78.01%、75.81%和72.61%,,均處于較高水平,。興蓉環(huán)境、江南水務(wù),、滇池水務(wù)和中山公用在當(dāng)?shù)貐^(qū)域的水務(wù)投資建設(shè)已基本完成,,向外擴張的步伐也比較小,資本性支出不大,所以資產(chǎn)負債率稍低,。
水務(wù)投資屬于投資大,、回收期長的行業(yè),債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、發(fā)展速度是否匹配,,值得關(guān)注。東方園林,、中金環(huán)境和興源環(huán)境短期債務(wù)占比較高,,這三家近年投資并購步伐較快,工程建設(shè)投入較多,,能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流和盈利的運營收入占比還很小,,短期債務(wù)占比較高意味著它們將面臨較大的即期債務(wù)償付壓力,外部融資環(huán)境變化可能對公司營運產(chǎn)生重大影響,。
在持續(xù)向好的政策形勢下,,業(yè)內(nèi)企業(yè)并購、投資的力度加大,,對資金的需求也加大,,但若擴張步伐太快,項目投資,、建設(shè)、運營的進度安排不當(dāng),,前期投資支出過大,,負債經(jīng)營程度較高,沒有持續(xù)增長的經(jīng)營現(xiàn)金流做支撐,,外部融資環(huán)境一旦變化,,企業(yè)的經(jīng)營將會受到較大影響。